根據(jù)國(guó)家發(fā)改委曾起草的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》來(lái)看，產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是指一種對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過(guò)向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資等實(shí)業(yè)投資。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同，產(chǎn)業(yè)基金分種子期（早期產(chǎn)業(yè)基金）、成長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)基金和重組產(chǎn)業(yè)基金等。以下推文詳細(xì)解析了中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金。
01 產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的特點(diǎn)
與單純的投資行為相比，產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
1.產(chǎn)業(yè)發(fā)基金定位于實(shí)業(yè)投資,其投資對(duì)象是產(chǎn)業(yè)尤其是高成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)。即產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是通過(guò)直接投資企業(yè)來(lái)發(fā)展企業(yè),通過(guò)發(fā)展企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的增值。
2.產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是一種專家管理型資本。它不僅為企業(yè)直接提供資本金支持,而且提供特有的資本經(jīng)營(yíng)、增值服務(wù),與單純的投資行為有著明顯區(qū)別。
3.產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是一種專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化、組織化管理的創(chuàng)業(yè)資本。它通過(guò)專業(yè)化的創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)主體的專業(yè)化和機(jī)構(gòu)化,因而是創(chuàng)業(yè)資本的最高狀態(tài)。
4.產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作是融資與投資結(jié)合的過(guò)程,屬于買(mǎi)方金融。與一般的商業(yè)銀行不同,產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作首先是要籌集一筆資金,而這筆資金是以權(quán)益資本形式存在的,然后以所籌集的資金購(gòu)買(mǎi)剛剛經(jīng)營(yíng)或已經(jīng)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的資產(chǎn),并為企業(yè)提供資本經(jīng)營(yíng)服務(wù),其利潤(rùn)主要來(lái)自資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)的差價(jià),而不是股權(quán)的分紅。
5.產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金有確定的退出機(jī)制。即在所投資的企業(yè)發(fā)育成長(zhǎng)到相對(duì)成熟后即退出投資,以便于一方面實(shí)現(xiàn)自身的增值,一方面能夠進(jìn)行新一輪的產(chǎn)業(yè)投資,因而有別于長(zhǎng)期持有所投資企業(yè)的股權(quán),以獲得股息為主要收益來(lái)源的普通資本形態(tài)。
6.產(chǎn)業(yè)基金是一種綜合性管理行為。它的整個(gè)管理活動(dòng)涉及到多個(gè)當(dāng)事人，具體包括：基金股東、基金管理人、基金托管人以及會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)分析師、律師等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，其中基金管理人是負(fù)責(zé)基金的具體投資操作和日常管理的機(jī)構(gòu)。
02 產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金運(yùn)作模式
依照我國(guó)法律，產(chǎn)業(yè)基金目前可行的組織形式包括公司制（主要為有限責(zé)任公司）， 托制和有限合伙制。從實(shí)踐上來(lái)看，有限合伙制和公司制應(yīng)用最為普遍，在我國(guó)運(yùn)營(yíng)的多數(shù)外資基金采用有限合伙制，多數(shù)注冊(cè)于國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采用公司制形式。
1.有限合伙制基金
在有限合伙制模式下，基金的投資者作為有限合伙人（LP）參與投資，依法享有合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)權(quán)。普通合伙人代表私募股權(quán)基金對(duì)外行使民事權(quán)利，并對(duì)基金債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。投資者作為有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)私募股權(quán)基金債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。在實(shí)踐操作中，多數(shù)私募股權(quán)基金采用基金管理人與一般合伙人（GP）分離的組織形式。
2.公司制基金
在公司制模式下，投資者作為股東參與投資，依法享有股東權(quán)利，并以其出資為限對(duì)基金債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。基金管理人可以直接作為股東參股基金，也可以作為外部顧問(wèn)接受基金委托管理基金的投資事務(wù)。以臺(tái)灣地區(qū)為例，創(chuàng)投基金中85%以上雇傭外部管理公司作為基金管理人，其余基金采取公司自行管理的做法。在實(shí)踐操作中，一家基金管理人可能同時(shí)管理多家基金。
3.信托基金
03 產(chǎn)業(yè)基金種類
按投資領(lǐng)域的不同，產(chǎn)業(yè)投資基金可分為創(chuàng)業(yè)投資基金、企業(yè)重組投資基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金等類別。
04 產(chǎn)業(yè)投資基金與其他基金的區(qū)別
05 產(chǎn)業(yè)基金投放形式
資本金投入，主要用于彌補(bǔ)重點(diǎn)行業(yè)、龍頭企業(yè)、創(chuàng)新型科技企業(yè)發(fā)展中資本金不足，以及國(guó)有控股、參股企業(yè)的新增資本投入。
階段參股和跟進(jìn)投資，主要用于知識(shí)產(chǎn)權(quán)清晰，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)支持方向，具有高成長(zhǎng)性，能形成行業(yè)龍頭帶動(dòng)效應(yīng)的企業(yè)。
貸款貼息，主要用于擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、在本地能形成較大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，銀行貸款額度較多且已到位，預(yù)期經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益好的項(xiàng)目。
貸款過(guò)橋，利用產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的間歇資金安排專項(xiàng)用于支持有市場(chǎng)、有效益、有發(fā)展?jié)摿Α⒓毙枇鲃?dòng)資金周轉(zhuǎn)的工業(yè)企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)的財(cái)政資金。
06 產(chǎn)業(yè)基金治理結(jié)構(gòu)
1、公司型產(chǎn)業(yè)投資基金治理結(jié)構(gòu)
公司型產(chǎn)業(yè)投資基金是由具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成的以盈利為目的有限責(zé)任公司或股份有限公司。投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股份或收益憑證成為投資公司的股東，可以通過(guò)出席股東大會(huì)、選舉董事等方式參與基金公司的重大決策，并由基金公司董事會(huì)行使基金公司的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。
2、契約型產(chǎn)業(yè)投資基金治理結(jié)構(gòu)
契約型產(chǎn)業(yè)投資基金是根據(jù)一定的信托契約組織的代理投資行為，一般由受托人（基金管理公司）、基金保管機(jī)構(gòu)和作為受益人的投資者三方訂立信托投資契約。契約型產(chǎn)業(yè)投資基金普遍形成了典型的“三權(quán)分立”的治理機(jī)構(gòu)形態(tài)：投資者作為基金資本所有權(quán)人，投資后以持有人（委托人）的身份存在；產(chǎn)業(yè)投資基金受托人（基金管理公司）以受托人的身份行使基金的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)；托管人行使基金財(cái)產(chǎn)的保管與監(jiān)督權(quán)。
3、有限合伙型產(chǎn)業(yè)投資基金治理結(jié)構(gòu)
有限合伙型產(chǎn)業(yè)投資基金由投資者和基金管理者共同組成。一個(gè)有限合伙型基金組織，其主要由兩方當(dāng)事人組成：有限合伙人和普通合伙人，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人僅以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。有限合伙人不得參與有限合伙的經(jīng)營(yíng)管理，無(wú)權(quán)直接干涉普通合伙人的經(jīng)營(yíng)行為，否則就要與普通合伙人一起對(duì)有限合伙的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。為保護(hù)有限合伙人的利益，法律規(guī)定，有限合伙人享有咨詢權(quán)和監(jiān)督權(quán)，對(duì)于一些重大問(wèn)題，如提供擔(dān)保、處分合伙財(cái)產(chǎn)等，有限合伙人有權(quán)參與和決定。
07 PPP模式下的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式
模式一：由省級(jí)政府層面出資成立引導(dǎo)基金，再以此吸引金融機(jī)構(gòu)資金，合作成立產(chǎn)業(yè)基金母基金。各地申報(bào)的項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)審核后，由地方財(cái)政做劣后級(jí)，母基金做優(yōu)先級(jí)，杠桿比例大多為1:4。地方政府做劣后，承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目需要通過(guò)省政府審核。這種模式一般政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)還是有隱性的擔(dān)保，其在河南、山東等地運(yùn)用的比較廣泛。
模式二：由金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國(guó)企發(fā)起成立有限合伙基金，一般由金融機(jī)構(gòu)做LP優(yōu)先級(jí)，地方國(guó)企或平臺(tái)公司做LP的次級(jí)，金融機(jī)構(gòu)指定的股權(quán)投資管理人做GP。這種模式下整個(gè)融資結(jié)構(gòu)是以金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的。
模式三：有建設(shè)運(yùn)營(yíng)能力的實(shí)業(yè)資本發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金，該實(shí)業(yè)資本一般都具有建設(shè)運(yùn)營(yíng)的資質(zhì)和能力，在與政府達(dá)成框架協(xié)議后，通過(guò)聯(lián)合銀行等金融機(jī)構(gòu)成立有限合伙基金，對(duì)接項(xiàng)目。
產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP的還款來(lái)源：
PPP模式下產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式：
08 政府引導(dǎo)基金未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)
建設(shè)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的信用管理體系是政府引導(dǎo)基金應(yīng)對(duì)管理挑戰(zhàn)的關(guān)鍵路徑 。引導(dǎo)基金績(jī)效評(píng)價(jià)相關(guān)政策也在逐步完善，國(guó)家層面是財(cái)政部和發(fā)改委牽頭，各地政府也在積極跟進(jìn)。山東省出臺(tái)了我國(guó)第一個(gè)地方政府引導(dǎo)基金績(jī)效評(píng)價(jià)政策文件。隨后，浙江、河南等省也紛紛出臺(tái)了政府引導(dǎo)基金管理辦法和績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。從中央到地方，對(duì)引導(dǎo)基金績(jī)效評(píng)價(jià)的重視程度日益提高。
支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)督是重中之重。及時(shí)準(zhǔn)確的掌握子基金及項(xiàng)目的相關(guān)數(shù)據(jù)，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行充分有效利用，實(shí)現(xiàn)政府引導(dǎo)基金核心業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，對(duì)于政府引導(dǎo)基金的運(yùn)行管理具有非常重要的意義。
首先，掌握相關(guān)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，是政府引導(dǎo)基金推進(jìn)投資工作，落實(shí)基金政策要求，實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)作用的基本需求。資金放大作用、本地返投、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)等諸多政策目標(biāo)，都是基于穿透至項(xiàng)目層級(jí)的數(shù)據(jù)匯總而得的。不準(zhǔn)確及時(shí)掌握數(shù)據(jù)并利用數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，就難以有效的落實(shí)政策目標(biāo)。
第二，掌握相關(guān)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，是政府引導(dǎo)基金加強(qiáng)對(duì)子基金、被投項(xiàng)目投后管理與監(jiān)控的重要手段。投資協(xié)議的簽訂不意味著投資活動(dòng)的完結(jié)，構(gòu)建基于數(shù)據(jù)的投后管理與監(jiān)控體系，有助于政府引導(dǎo)基金及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，并且可以建立量化評(píng)價(jià)體系，基于評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)于子基金管理人進(jìn)行獎(jiǎng)懲和激勵(lì)。
最后，掌握相關(guān)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，是滿足政府引導(dǎo)基金管理人自身管理需求與上級(jí)部門(mén)統(tǒng)計(jì)管理需求的必然要求。為進(jìn)一步提高財(cái)政資金的使用效率，提升政府引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)管理效率，各級(jí)政府主管部門(mén)對(duì)于政府引導(dǎo)基金的運(yùn)行情況和績(jī)效情況也愈發(fā)關(guān)注，主管部門(mén)要求政府引導(dǎo)基金提供各個(gè)維度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)需求的情況越來(lái)越多。如果政府引導(dǎo)基金缺乏對(duì)投資相關(guān)業(yè)務(wù)整體數(shù)據(jù)的綜合管理體系，往往會(huì)疲于應(yīng)對(duì)。
與此同時(shí)，很多政府引導(dǎo)基金在數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)獲取及業(yè)務(wù)應(yīng)用中，也面臨著各種問(wèn)題。
在數(shù)據(jù)獲取層面，在市場(chǎng)化運(yùn)作的機(jī)制要求下，政府引導(dǎo)基金往往欠缺對(duì)被投對(duì)象的約束能力，也不過(guò)多介入其實(shí)際運(yùn)作。如何及時(shí)準(zhǔn)確的獲取相關(guān)數(shù)據(jù)，尤其是涉及日常管控環(huán)節(jié)所需的相關(guān)數(shù)據(jù)，是眾多政府引導(dǎo)基金面臨的問(wèn)題。
綠天使集團(tuán)是中國(guó)領(lǐng)先的專注于服務(wù)戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，為快速成長(zhǎng)的科技企業(yè)提供專業(yè)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)服務(wù)的機(jī)構(gòu)。以孵化基地為支點(diǎn)，調(diào)動(dòng)、整合各方資源，為創(chuàng)業(yè)者打造一個(gè)環(huán)境優(yōu)良的創(chuàng)業(yè)生態(tài)圈。綠天使集團(tuán)目前已運(yùn)營(yíng)18個(gè)創(chuàng)業(yè)園區(qū)和22個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，成立3支產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)投資基金，孵化企業(yè)3000余家，已投資企業(yè)近70余家。通過(guò)在相關(guān)領(lǐng)域不斷深耕，綠天使集團(tuán)逐步形成以孵化+投資+加速+輔導(dǎo)上市的特色運(yùn)營(yíng)模式，打造鏈條式、專業(yè)化、行業(yè)集聚的產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)。促進(jìn)產(chǎn)業(yè)新模式、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的升級(jí)，推動(dòng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，提升相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化、科技化、國(guó)際化，助力行業(yè)整合，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，形成生態(tài)共享的產(chǎn)業(yè)集群。
