總論 2024年外部環境復雜性嚴峻性不確定性明顯上升、國內結構調整持續深化等帶來新挑戰，但宏觀政策效應持續釋放、外需有所回暖、新質生產力加速發展等因素也形成新支撐。今年以來，全球經濟增長動能偏弱，通脹具有粘性，地緣政治沖突、國際貿易摩擦等問題頻發，國內有效需求不足，企業經營壓力較大，重點領域風險隱患較多，推動經濟穩定運行面臨諸多困難和挑戰。 在這種復雜情況下，以習近平同志為核心的黨中央審時度勢、不斷加強頂層設計和整體謀劃，各地區各部門鼓足干勁、靠前發力有效落實各項宏觀政策，全國人民頂住壓力、持續奮斗，各方面都付出了艱辛努力，取得的成績很不容易、極不尋常。 美國10月經濟數據顯示經濟相當的具有韌性，美聯儲降息大概率將會溫和放緩；美國經濟相當具有韌性，制造業雖然持續萎靡，但服務業超預期擴張，市場將不再擔憂經濟陷入衰退，軟著陸的可能性更大。 國內經濟景氣度重回榮枯線之上，供需景氣度均有所改善。內需復蘇持續出現積極的信號，新一輪“兩新”加碼補貼和財政加力化債等刺激政策在消費和投資內需方面形成穩定和促進作用；外需由于國外經濟體動能放緩，以及美國大選臨近對華貿易限制類措施加碼實施，景氣度持續回落。經濟在不斷加碼的刺激政策效能持續釋放下，制造業PMI反季節性走強，供需均有所改善，但企業預期信心的回暖帶動生產的修復速度遠快于需求，后續需求的真正提振更要看接下來財政政策的發力。 從宏觀指標看，經濟運行總體平穩。觀察經濟運行狀況，通常看經濟增長、就業、物價和國際收支四大宏觀指標。 2024年10月份，全球制造業采購經理指數（PMI)為48.8%，與上月持平，連續4個月徘徊在49%附近。 分區域看，歐洲制造業PMI為47.7%，較上月上升0.4個百分點，連續兩個月在48%以下。從指數變化看，歐洲制造業PMI雖較上月上升，但仍在48%以下，意味著歐洲制造業恢復態勢仍相對較弱。美洲制造業PMI為47.4%，較上月下降0.4個百分點，連續4個月在48%以下，意味著美洲制造業繼續偏弱運行。 10月份，亞洲制造業PMI為51%，較上月上升0.3個百分點，連續兩個月小幅上升，連續10個月在50%以上。綜合指數變化顯示，在中國經濟回升向好基礎繼續鞏固和印度制造業保持快速增長的影響下，亞洲制造業保持穩定恢復，持續運行在擴張區間。同期，非洲制造業PMI為49.4%，較上月下降0.9個百分點，顯示非洲制造業未能延續上月加快恢復態勢，指數降至50%以下。 隨著世界主要國家貨幣政策趨于寬松和通脹壓力的緩解，經濟恢復向上動能正在積聚。?中國經濟恢復動力將繼續增強，有望帶動亞洲經濟恢復動能提升?。全球主要機構預測也趨向樂觀，認為隨著政策效果的持續發酵，全球經濟有望向好恢復。 今年以來，全球經濟增長動能偏弱，通脹具有粘性，地緣政治沖突、國際貿易摩擦等問題頻發，國內有效需求不足，企業經營壓力較大，重點領域風險隱患較多，推動經濟穩定運行面臨諸多困難和挑戰。在這種復雜情況下，以習近平同志為核心的黨中央審時度勢、不斷加強頂層設計和整體謀劃，各地區各部門鼓足干勁、靠前發力有效落實各項宏觀政策，全國人民頂住壓力、持續奮斗，各方面都付出了艱辛努力，取得的成績很不容易、極不尋常。 盡管國內外環境復雜多變，但我國經濟運行總體平穩，既有量的增長，更有質的提升，應該說是一份可圈可點、沉甸甸的成績單。下階段，既要堅定發展信心，看到經濟發展的強大韌性、巨大潛力、有利支撐；也要堅持底線思維，充分估計發展中的困難、挑戰和不確定性，堅持穩中求進、以進促穩、先立后破，更好統籌穩增長和增后勁，統籌擴大內需和深化供給側結構性改革，統籌發展和安全，進一步實施好宏觀政策，精準發力、持續用力、形成合力，促進經濟持續健康發展。 2024年前三季度全國經濟運行情況總體平穩、穩中有進。在保持經濟增長的同時，也積極推動了產業結構優化升級和新興產業的發展。未來，隨著各項政策的深入實施和市場的不斷拓展，全國經濟有望繼續保持穩健增長的態勢。 10月宏觀讀數有喜有憂。喜的是消費端仍保持了較強的韌性，基建投資預期增強，政府債帶動社融大幅回升。憂的是生產端景氣度邊際回落，出口超預期下滑，信貸結構偏差票據沖量特征明顯，資金向實體流動受阻，物價指數仍有通縮壓力，房地產投資對經濟的拖累依舊較為顯著。我們認為后續經濟仍將是弱修復，但經濟修復基礎仍不牢固，逆周期宏觀調控政策仍需加力。 10月份，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，一系列存量政策和增量政策協同發力、持續顯效，消費、服務業、進出口等主要經濟指標明顯回升，就業物價總體穩定，社會預期持續改善，高質量發展扎實推進，積極因素累積增多，國民經濟運行穩中有進、穩中有升。 （一） 國內生產總值（GDP） 2024年10月份的國內生產總值（GDP）同比增長率為5.1%，較9月份略有下降0.2個百分點。這一數據反映了中國經濟在第四季度繼續保持穩定增長，但增速有所放緩。 中國GDP同比增幅走勢圖 （二）全國居民消費價格指數（CPI） 生產者物價指數（Producer Price Index），某個時期內工業企業產品第一次出售時價格變動的相對數，反映工業企業產品第一次出售時的出廠價格的變化趨勢和變動幅度。 10月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.3%，漲幅比上月回落0.1個百分點；環比下降0.3%。分類別看，食品煙酒價格同比上漲2.0%，衣著價格上漲1.1%，居住價格下降0.1%，生活用品及服務價格上漲0.1%，交通通信價格下降4.8%，教育文化娛樂價格上漲0.8%，醫療保健價格上漲1.1%，其他用品及服務價格上漲4.7%。在食品煙酒價格中，糧食價格下降0.7%，鮮果價格上漲4.7%，豬肉價格上漲14.2%，鮮菜價格上漲21.6%。扣除食品和能源價格后的核心CPI同比上漲0.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。1-10月份，全國居民消費價格同比上漲0.3%。 （三）全國工業生產者出廠價格（PPI） 生產者物價指數（Producer Price Index），某個時期內工業企業產品第一次出售時價格變動的相對數，反映工業企業產品第一次出售時的出廠價格的變化趨勢和變動幅度。 10月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.9%，工業生產者購進價格同比下降2.7%。工業生產者出廠價格環比下降0.1%，工業生產者購進價格環比下降0.3%，降幅均比上月收窄0.5個百分點。1-10月平均，工業生產者出廠價格和購進價格均比上年同期下降2.1%。 （四）固定資產投資 一定時期內建造和購置固定資產的工作量以及與此有關的費用變化情況。包括房產、建筑物、機器、機械、運輸工具，以及企業用于基本建設、更新改造、大修理和其他固定資產投資等，其中基建投資、制造業投資和房地產投資是分析固定資產投資三個主要分項。 1-10月份，全國固定資產投資（不含農戶）423222億元，同比增長3.4%，增速與1-9月份持平；扣除房地產開發投資，全國固定資產投資增長7.6%。分領域看，基礎設施投資同比增長4.3%，制造業投資增長9.3%，房地產開發投資下降10.3%。全國新建商品房銷售面積77930萬平方米，同比下降15.8%，降幅比1-9月份收窄1.3個百分點；新建商品房銷售額76855億元，下降20.9%，降幅收窄1.8個百分點。 分產業看，第一產業投資同比增長2.5%，第二產業投資增長12.2%，第三產業投資下降0.9%。民間投資同比下降0.3%；扣除房地產開發投資，民間投資增長6.3%。高技術產業投資同比增長9.3%，其中高技術制造業和高技術服務業投資分別增長8.8%、10.6%。高技術制造業中，航空、航天器及設備制造業，電子及通信設備制造業投資分別增長34.5%、9.4%；高技術服務業中，專業技術服務業、電子商務服務業投資分別增長32.0%、16.3%。10月份，固定資產投資（不含農戶）環比增長0.16%。 （五）財政收入 2024年9月全國一般公共預算收入為1.2萬億元，同比下降4.2%。其中，稅收收入為8830億元，同比下降1.5%；非稅收入為3169億元，同比下降7.6%?。 從稅種來看，增值稅、企業所得稅和個人所得稅是主要稅收來源。增值稅完成625億元，同比增長4.6%；企業所得稅完成134億元，同比下降12.4%；個人所得稅完成7億元，同比增長76.7%?。 此外，全國一般公共預算支出為1.7萬億元，同比下降0.6%。主要支出科目包括教育支出、社會保障和就業支出、衛生健康支出等?。 （六）對外貿易進出口 10月份，貨物進出口總額37007億元，同比增長4.6%，比上月加快3.9個百分點。其中，出口21899億元，增長11.2%；進口15108億元，下降3.7%。1-10月份，貨物進出口總額360219億元，同比增長5.2%。其中，出口208028億元，增長6.7%；進口152191億元，增長3.2%。1-10月份，一般貿易進出口增長3.9%，占進出口總額的比重為64.1%。民營企業進出口增長9.3%，占進出口總額的比重為55.1%，比上年同期提高2.1個百分點。機電產品出口增長8.5%，占出口總額的比重為59.4%。 （七）廣義貨幣和狹義貨幣（M2、M1） M1貨幣供應量統計口徑之一，也稱為狹義貨幣，等于流通中的現金（M0）再加上單位的活期存款。 M2貨幣供應量統計口徑之一，也稱為廣義貨幣，等于M1+準貨幣，準貨幣包括儲蓄存款、單位定期存款以及其他存款。 1）10月金融數據出爐：在9月底至今出臺一系列貨幣及財政支持政策之后，作為可以驗證基本面恢復情況的重要依據，10月的金融數據特別是M1增速，成為投資者關注的重要指標。而10月金融數據確實也出現了一些改善。 2）10月的M1增速-6.1%，相比上月的-7.4%有所收窄；自從今年4月M1首次負增-1.4%后，截止9月已經連續6個月擴大跌幅，而在10月終于出現拐點收窄了跌幅；10月的M2增速7.5%，高于上月的6.8%，也高于預期值7.0%；相應反映實體經濟活力的M1-M2剪刀差也終于出現拐點，有所收窄到-13.6%；當然從絕對值來看，剪刀差的數值仍然維持高值。 10月是信貸“小月”，且疊加政府債發行尾聲；后期隨著10月底批準的地方化債增發的逐步實施，預計M2增速也將仍然維持在高位。而關鍵是看這些政府債的增發未來能否帶動企業融資和居民融資的恢復，從而也使得實體經濟真正恢復，M1相應回升。 3）10月的社融存量增速繼續微幅回落至7.8%；10月社融增量為1.4萬億，低于去年同期的1.85萬億，其中主力仍然為政府債券融資。 4）10月居民中長期貸款為1100億，稍高于去年同期的707億，10月企業中長期貸款為1700億，低于去年同期的3828億。從絕對數值來看，仍在明顯低位，借貸信心要傳導到居民和企業端仍待觀察及需要時間。 5）10月人民幣存款為301.48萬億，同比增長7%，相比上月繼續增加仍處于高位。其中的住戶存款部分，在9月份時曾經大幅增加了1.63萬億，主要原因是9月末時股市明顯改善所導致的理財資金向存款轉移；而在10月份時則減少了0.57萬億，猜測部分是進入到了股市中。 《暫行辦法》并規定了M1為狹義貨幣，M2為廣義貨幣，M2-M1為準貨幣。 （八）工業增加值 10月工業增加值同比增長4.6%，較上月增加0.1個百分點，高于市場預期的4.3%。從環比看，10月工業增加值較9月增長0.39%，增速雖較上月有所加速，主要受去年低基數帶動。 美國10月份經濟呈現出通脹溫和、就業疲軟、制造業萎縮但服務業穩健增長的特點，市場對美聯儲降息的預期有所增強。? 美國10月CPI同比上漲2.6%，環比上漲0.2%，均高于前值，符合市場預期。核心CPI同比上漲3.3%，環比上漲0.3%，與前值持平。住房成本是通脹的主要驅動力，占據了所有項目增長的一半以上。 10月非農就業新增遠低于預期，失業率維持4.1%。制造業PMI連續第三個月陷入萎縮，但萎縮幅度略有放緩。服務業PMI則保持穩健增長，達到兩年多來的高點。 美國10月份商品和服務貿易進出口總額為5818億美元（出口2588億美元，進口3230億美元），顯示出較高的貿易活動水平。 美國10月貿易逆差為643億美元，環比上升5.1%，較上月進一步擴大，可能拖累美國第四季度經濟增長。 美國10月商品和服務貿易出口額環比下降1%，其中商品出口額環比下降1.8%，服務出口額則有所增長。 美國10月商品和服務進口額環比增長0.2%，集裝箱貨物進口量連續第四個月超過240萬個20英尺標準箱，主要得益于來自中國的貨物運輸?。 受最大的兩個經濟體德國和法國的嚴重拖累，歐元區10月制造業表現疲軟，但萎縮速度有所放緩。 11月4日，Global與漢堡商業銀行 (HCOB) 公布10月PMI終值，其中，歐元區制造業PMI終值46.0，較初值的45.9小幅上修0.1個百分點；德國制造業PMI為43.0，較初值42.6上修0.4個百分點；法國制造業PMI為44.5，與初值44.5持平。 歐元區制造業持續萎縮，商業信心降至一年來最低點。 歐元區制造業的低迷略有緩解，但制造業PMI仍處于萎縮區間，商品生產經濟健康狀況連續第28個月惡化，是自1997年首次收集調查數據以來最長的衰退期。 10月日本增長整體放緩，綜合PMI跌至榮枯線以下，或受日本大選不確定性拖累。企業設備投資、出口和生產均邊際走弱，或受全球制造業周期修復受阻、海外需求不確定拖累。石破茂宣布提前大選，但民調顯示選舉結果仍有不確定性。近期美債利率上行導致美日利差走闊，日元貶值，日股震蕩。 日本制造業和服務業動能均放緩，綜合PMI回落至榮枯線以下。日本10月服務業PMI大幅回落3.8pct至49.3，創2022年2月以來新低，帶動綜合PMI下降2.6pct至49.4，跌破榮枯線；制造業PMI回落0.7pct至49.0，或受全球制造業周期放緩的影響。 10月份俄羅斯的經濟活動再度加速，商業景氣指數上升至5.5點，高于9月份的4.6點。當前產出和需求估值超過了9月份的水平，企業的短期預期依然積極?。 ?石油和天然氣收入下降?：由于油價下跌，俄羅斯10月份的石油和天然氣收入大幅下降了26%，降至1.212萬億盧布。石油收入同比下降了29%，降至1.05萬億盧布。石油和天然氣總收益下降了四分之一以上，至1.21萬億盧布，其中86%來自石油生產稅和利潤稅?23。 ?國防預算增加?：盡管石油和天然氣收入下降，俄羅斯的國防預算持續增加。2024年國防預算為1200億美元，比2023年增長了10%。2025年的國防預算預計將大幅增加30%，達到約1550億美元?。 10月份俄羅斯的經濟活動再度加速，商業景氣指數上升至5.5點，高于9月份的4.6點。當前產出和需求估值超過了9月份的水平，企業的短期預期依然積極?。 ?石油和天然氣收入下降?：由于油價下跌，俄羅斯10月份的石油和天然氣收入大幅下降了26%，降至1.212萬億盧布。石油收入同比下降了29%，降至1.05萬億盧布。石油和天然氣總收益下降了四分之一以上，至1.21萬億盧布，其中86%來自石油生產稅和利潤稅?23。 ?國防預算增加?：盡管石油和天然氣收入下降，俄羅斯的國防預算持續增加。2024年國防預算為1200億美元，比2023年增長了10%。2025年的國防預算預計將大幅增加30%，達到約1550億美元?。 10月份俄羅斯的經濟活動再度加速，商業景氣指數上升至5.5點，高于9月份的4.6點。當前產出和需求估值超過了9月份的水平，企業的短期預期依然積極?。 ? 石油和天然氣收入下降?：由于油價下跌，俄羅斯10月份的石油和天然氣收入大幅下降了26%，降至1.212萬億盧布。石油收入同比下降了29%，降至1.05萬億盧布。石油和天然氣總收益下降了四分之一以上，至1.21萬億盧布，其中86%來自石油生產稅和利潤稅?23。 ?國防預算增加?：盡管石油和天然氣收入下降，俄羅斯的國防預算持續增加。2024年國防預算為1200億美元，比2023年增長了10%。2025年的國防預算預計將大幅增加30%，達到約1550億美元?。 2024年前10個月，越南出口貨物3355.9億美元，同比增長14.9%。其中，國內企業出口939.7億美元，同比增長20.7%，占出口總金額的28.0%；外資企業（含原油）出口2416.2億美元，同比增長12.8%，占72.0%。產品結構方面，加工制造業產品出口占88.0%，農林產品占8.5%，水產品占2.4%，燃料和礦產占1.1%。 綠天使集團是中國領先的專注于服務戰略新興領域，為快速成長的科技企業提供專業化產業升級服務的機構。以孵化基地為支點，調動、整合各方資源，為創業者打造一個環境優良的創業生態圈。綠天使集團目前已運營18個創業園區和22個產業園區，成立3支產業專項投資基金，孵化企業3000余家，已投資企業近70余家。通過在相關領域不斷深耕，綠天使集團逐步形成以孵化+投資+加速+輔導上市的特色運營模式，打造鏈條式、專業化、行業集聚的產業示范園區。促進產業新模式、新業態、新技術的升級，推動戰略新興產業的快速發展，提升相關行業的產業化、科技化、國際化，助力行業整合，促進產業升級，形成生態共享的產業集群。
